拳控策略 为啥金饰上市品牌，冰火两重天？

黄金价格站上每克900元高位，创历史新高。在这轮“黄金牛市”中，中国金饰上市公司业绩却呈现极端分化：老铺黄金净利润暴增230%，预计达48-49亿元；而周大福等传统巨头却陷入营收下滑、利润承压的困境。

金价不再是普惠红利，而成为照妖镜，映出品牌真正的护城河。

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老铺黄金：奢侈品逻辑碾压克重计价

老铺的成功，源于彻底跳出“按克卖金”的传统模式。

公司卡位“古法黄金”赛道，采用 一口价+高溢价策略。据中信建投测算，其素金克均价约1500元/克，镶钻产品达1900元/克，较沪金价溢价超70%。2025年已完成三次提价，2026年2月再涨20%-30%。

消费者买的不再是“金子”，而是 文化、工艺与保值属性。直营模式锁定高端商场，避免价格战，单店坪效远超行业均值。2025年收入预计270-280亿元，同比增长超217%。

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菜百股份：投资金条成利润引擎

与老铺走高端路线不同，菜百则押注“黄金交易商”定位。

2025年，其投资金条、金币销量大幅增长，四季度同比增速超40%。单克毛利稳定在15-20元，成为最大利润增量。 投资金占比提升，有效对冲了高金价下婚庆金饰消费疲软。

公司预计2025年净利润10.6-12.3亿元，同比大增47%-71%。其逻辑清晰：当金价上涨，投资者“买涨不买跌”，反而刺激实物金需求。

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传统巨头：困在“克重陷阱”

反观周大福、老凤祥等，仍深陷“克重计价+低毛利”泥潭。

高金价抑制婚庆、悦己类消费，而品牌又缺乏差异化产品与高毛利业务对冲。部分企业甚至出现区域业绩明显分化——一线城市尚可，三四线城市客流锐减。

经营模式决定命运： 谁能把黄金从“商品”变成“资产”或“艺术品”，谁就能穿越周期。

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